ГлавнаяСказки наших читателейКонкурсыБиографии сказочниковСтатьи

Рассматривая банковскую систему

В качестве иллюстрации я хотел бы использовать конкретный пример из книги «Алхимия финансов». Речь пойдет о так называемом буме образования конгломератов, достигшем апогея в 1960-е гг. В тот период инвесторы были готовы платить огромные суммы за компании, демонстрировавшие быстрый рост доходности в расчете на акцию. Этот фактор занимал в мыслях инвесторов гораздо большее место, чем так называемые фундаментальные экономические показатели, такие как размер дивидендов и состояние корпоративных балансов, причем инвесторов не слишком волновало, какими методами обеспечивался рост доходности. На волне таких настроений (bias) некоторые компании с успехом использовали собственные акции для корпоративных поглощений. Как правило, это были компании оборонного комплекса, работающие в области высоких технологий и демонстрировавшие в последние годы быстрый рост доходов, за счет чего и обеспечивалось высокое отношение цены к доходности. Они имели возможность использовать собственные высоко котирующиеся акции для приобретения компаний с более низким отношением цены к доходности, добиваясь тем самым дальнейшего роста доходности в расчете на акцию. Инвесторы реагировали соответственно: они были готовы платить еще больше за эти акции, что позволяло компаниям и дальше действовать в том же духе. У них оказалось много последователей. Даже те компании, которые имели низкое отношение цены к доходности акций, получили возможность повысить его, просто объявив, что собираются преобразоваться в конгломераты. Так начался бум.

Вначале каждый конгломерат рассматривался сам по себе, однако постепенно они стали восприниматься как группа. Возникла новая категория инвесторов, так называемые ганслинджеры (gunslingers), которые установили связи с менеджерами конгломератов, в результате чего последние научились управлять своими инвесторами не хуже, чем своими доходами. Котировки акций росли, и в конце концов реальность перестала соответствовать ожиданиям — для сохранения достигнутых темпов роста масштабы поглощений должны были все время увеличиваться, но бесконечно так продолжаться не могло. Перелом наступил, когда Саул Штейнберг попытался приобрести Chemical Ba?ik: потенциальная жертва поглощения оказалась слишком велика, и попытка провалилась. Вместо того, чтобы как-то попытаться предвидеть такой поворот событий, тем более что он прямо следует из теории рациональных ожиданий, инвесторы плыли.по течению. И когда разразился кризис, рынок оказался застигнут врасплох. . .

Дата: 26 марта 2015



 
Похожие материалы

Напиши самую интересную сказку
Стань популярным сказочником
Войти
Логин:
Пароль:




 
ГлавнаяСказки наших читателейКонкурсыБиографии сказочниковСтатьи
© 2009 - Энциклопедия великих сказочников мира
связаться с нами