ГлавнаяСказки наших читателейКонкурсыБиографии сказочниковСтатьи

О существовании рефлексивности

Как можно убедиться, концепция рефексивности сама рефлексивна, поскольку, если участник ее принял, это меняет его поведение. Классическая экономическая теория, игнорируя рефлексивность и подчеркивая определяющую роль фундаментальных экономических показателей, утверждает, что всегда имеется тенденция к установлению равновесия. Равным образом, можно считать, что сама теория эффективных рынков способна давать стабилизирующий эффект, так как она поощряет арбитражные сделки, устраняющие аномалии в динамике цен, если, конечно, участники рынка не перегибают палку (как было с Long-Term Capital Management, хеджевым фондом, оперировавшим с очень большим финансовым рычагом* и в конечном итоге оказавшимся на грани банкротства). На самом деле, мои аргументы заставляют сделать заключение, что рынки не могут быть предоставлены сами себе. То, что участники научились принимать рефлексивность в расчет, только способствует нестабильности. Власти должны отдавать себе в этом отчет и вмешиваться, когда процесс нарастания нестабильности грозит выйти из-под контроля.

Проблема нестабильности становится все более острой. Доверие к фундаментальным экономическим показателям тает, «стадное поведение» приобретает все больший размах. Этому способствует рост влияния институциональных инвесторов, успех которых оценивается по сравнительным, а не абсолютным результатам их деятельности, а также крупных банков, оперирующих в финансовых центрах и выступающих в качестве ключевых участников валютных рынков и рынков производных финансовых инструментов. И те и другие выигрывают от нестабильности и как ключевые участники рынка (market makers), и как продавцы хеджевых услуг. С хеджевыми фондами дело обстоит несколько сложнее: как институты, использующие финансовый рычаг, они способствуют нарастанию нестабильности, однако в той мере, в какой эти фонды ориентируются на абсолютные, а не относительные результаты своей деятельности, они «плывут против течения». Поскольку рефлексивный процесс является историческим, есть вероятность, что рынки станут еще нестабильнее, чем были в последние годы (хотя я считаю невозможным повторение потрясений 1929 г.). Я рассматриваю этот вопрос в Части II, где анализирую кризис 1997—1999 гг. I

Дата: 23 марта 2015



 
Похожие материалы

Напиши самую интересную сказку
Стань популярным сказочником
Войти
Логин:
Пароль:




 
ГлавнаяСказки наших читателейКонкурсыБиографии сказочниковСтатьи
© 2009 - Энциклопедия великих сказочников мира
связаться с нами